Indices RAFI Fundamental

À l'échelle mondiale, les investisseurs institutionnels et les épargnants se tournent de plus en plus vers une nouvelle forme d'indexation appelée indexation Fundamental, laquelle a été conçue pour améliorer les indices traditionnels pondérés selon la capitalisation boursière.

La méthodologie de l'indice Research Affiliates Fundamental Index, ou RAFI, est d'une simplicité extrême. Plutôt que de sélectionner et de pondérer les titres des sociétés en fonction de la capitalisation boursière, les indices RAFI sélectionnent et pondèrent les titres des sociétés en fonction de quatre facteurs financiers de la taille d'une société qui sont indifférents au cours :

• Les ventes totales
• Les flux de trésorerie totaux
• Les dividendes bruts totaux
• La valeur comptable des actions

En ce qui concerne l'indexation Fundamental, les sociétés ne se voient pas accorder une pondération supplémentaire, sauf si leurs flux de trésorerie, leurs dividendes, leurs ventes et la valeur marchande de leurs actions augmentent plus vite que le reste de l'économie.

Certains investisseurs croient que la taille d'une société est définie par la valeur marchande totale de son action (sa « capitalisation boursière »). Certaines personnes pensent que les ventes, les bénéfices ou le nombre d'employés d'une société constituent des mesures de base de la taille d'une société. Et si les plus importantes sociétés étaient choisies puis pondérées dans un indice en fonction de l'une de ces mesures ou d'une combinaison de mesures? C'est ainsi qu'on crée un indice pondéré selon les principes de base. Aucune loi ne précise que tous les indices doivent être pondérés par capitalisation boursière ou en fonction du flottant disponible d'une action. Alors, pourquoi un concept si simple provoque-t-il des réactions aussi fortes? Parce que ce concept bouleverse 50 ans de théories financières et de conventions en matière d'indexation. Les indices ont d'abord été conçus pour mesurer le rendement de l'ensemble du marché. Puisque le marché lui­même est pondéré en fonction de la capitalisation, les indices ont été conçus de façon similaire. Lorsque nous avons cessé de mesurer les résultats par rapport à un marché pondéré selon la capitalisation boursière et que nous avons plutôt effectué des placements dans des indices pondérés selon la capitalisation boursière, la raison d'être des éléments pondérés selon la capitalisation boursière est devenue moins pertinente.

Les caisses de retraite investissent dans des fonds indiciels depuis longtemps. Les fonds indiciels offrent une pleine participation au marché assortie d'un faible roulement, de frais peu élevés et d'une immense capacité de marché, le tout dans un portefeuille diversifié. Non seulement les placements dans les indices sont­ils abordables, transparents et simples, mais ils sont également rentables. Une recherche menée par Morningstar démontre que 70 % de tous les gestionnaires actifs ne surclassent pas leur indice de référence respectif après déduction des frais1.

Réfléchissez au fait que l'indice FTSE RAFI U.S. 1000 a considérablement surclassé les indices traditionnels pondérés selon la capitalisation boursière, soit les indices Russell 1000® et S&P 500® au cours des dernières périodes de un, trois, cinq, dix et quinze ans.

Rendement du Fundamental Index

Les avantages de l'optimisation peuvent être considérables. La recherche initiale menée par Research Affiliates® a démontré que le portefeuille du Fundamental Index® a surpassé un portefeuille comparable pondéré selon la capitalisation boursière et composé de titres d'importantes sociétés américaines de près de 2 % par année au cours des 43 années qui ont fait l'objet d'une vérification. Les gestionnaires de portefeuille actifs ont toujours eu de la difficulté à surpasser les indices traditionnels; ils doivent maintenant surmonter des obstacles encore plus importants en matière de rendement.

THÈME PRÉCÉDENT: Les lacunes de l'indexation traditionnelle selon la capitalisation boursière

THÈME SUIVANT: L'importance de la répartition de l'actif